{"id":4349,"date":"2015-04-07T16:06:57","date_gmt":"2015-04-07T16:06:57","guid":{"rendered":"http:\/\/2horizontes.com\/?p=4349"},"modified":"2015-04-07T16:06:57","modified_gmt":"2015-04-07T16:06:57","slug":"espana-cobra-por-primera-vez-por-emitir-deuda-a-corto-plazo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/2horizontes.com\/?p=4349","title":{"rendered":"Espa\u00f1a cobra por primera vez por emitir deuda a corto plazo"},"content":{"rendered":"

\"dinero\"<\/a><\/p>\n

Espa\u00f1a.-El Tesoro\u00a0ha colocado este martes sus letras por primera vez con tasas negativas de inter\u00e9s. La rentabilidad media a 6 meses ha sido del -0,002%. El Tesoro ha colocado 4.646 millones de euros en letras a seis y 12 meses y ha ofrecido un inter\u00e9s cercano al 0%, con lo que ha vuelto a aprovechar la buena evoluci\u00f3n de la prima de riesgo, que se sit\u00faa en torno a los 100 puntos b\u00e1sicos, para financiarse gratis.<\/p>\n

En concreto, en la subasta a seis meses el organismo ha vendido entre los inversores 725 millones de euros a un tipo de inter\u00e9s marginal del 0,000%, con una demanda que ha superado en cinco veces lo finalmente colocado en los mercados. El tipo medio -el marginal es el que marca el \u00faltimo precio de la subasta, pero la mayor\u00eda de los que pujan compran a tipos entre esa referencia y el tipo medio- se situ\u00f3 en ese -0,002%.<\/p>\n

En la subasta a doce meses, el Tesoro ha colocado 3.921 millones de euros, con un tipo de inter\u00e9s marginal del 0,010% y una demanda que ha superado en 1,9 veces lo vendido entre los inversores. La rentabilidad media, en este caso, se ha situado en el 0,006%.<\/p>\n

Con esta subasta, en la que se manifiesta por primera vez que la mayor\u00eda de los inversores pagar\u00e1n al Estado espa\u00f1ol por hacerse con letras a seis meses, Espa\u00f1a se suma al grupo de pa\u00edses europeos\u00a0(Suiza, Alemania, Francia, Austria, Finlandia, Holanda, Eslovaquia, Suecia, o Dinamarca) que pueden ofrecer una rentabilidad negativa al colocar su deuda p\u00fablica en los plazos m\u00e1s cortos. De hecho, en algunos casos como el alem\u00e1n (a 5 a\u00f1os), o el suizo (a diez a\u00f1os), el inversor ya tiene que pagar a los Estados por prestarles deuda a largo plazo.<\/p>\n

Las cuentas p\u00fablicas son las principales beneficiadas: aun teniendo que gastarse m\u00e1s que nunca en los intereses del enorme volumen de deuda p\u00fablica en circulaci\u00f3n (m\u00e1s de un bill\u00f3n de euros entre todas las Administraciones), la Administraci\u00f3n central rebaj\u00f3 la factura prevista para 2014 en unos 5.000 millones de euros gracias al descenso de los tipos. El a\u00f1o pasado, la deuda emitida por el Tesoro se coloc\u00f3 al menor tipo medio\u00a0(1.5%) de la era euro. Y el inter\u00e9s de toda la deuda p\u00fablica espa\u00f1ola en circulaci\u00f3n (3,4%) es el m\u00e1s bajo en, al menos, siglo y medio.<\/p>\n

En gran medida, los tipos negativos en la deuda p\u00fablica son consecuencia directa de la masiva intervenci\u00f3n del Banco Central Europeo (BCE), que el mes pasado comenz\u00f3 a comprar bonos de pa\u00edses de la zona euro (unos 26.300 millones en las dos primeras semanas)\u00a0 con el objetivo de elevar, en menos de dos a\u00f1os, su programa de adquisici\u00f3n de t\u00edtulos p\u00fablicos y privados a 1,14 billones de euros. Con este plan de expansi\u00f3n cuantitativa (QE por sus siglas en ingl\u00e9s), similar a la que ya aplicaron la Reserva Federal de Estados Unidos o el Banco de Inglaterra en el inicio de la crisis, hace seis a\u00f1os, el banco central pretende desplazar la inversi\u00f3n privada hacia decisiones de m\u00e1s riesgo (y m\u00e1s rentabilidad), ya sea en los mercados financieros o en el cr\u00e9dito a familias y empresas. Y de esa manera, reactivar la actividad econ\u00f3mica y los precios, muy alejados ahora del mandato del supervisor del euro (una inflaci\u00f3n cercana al 2%, frente al ligero retroceso que refleja ahora el \u00edndice de precios de la zona euro).<\/p>\n

Las primeras consecuencias de la intervenci\u00f3n del BCE\u00a0-su objetivo es comprar hasta 60.000 millones al mes, de los que unos 47.000 millones ser\u00edan bonos p\u00fablicos de la zona euro-, incluso antes de ser puesta en marcha, han sido la intensa depreciaci\u00f3n del euro frente al d\u00f3lar (la Fed ya cerr\u00f3 el a\u00f1o pasado su programa de est\u00edmulos monetarios) y la ca\u00edda generalizada en los tipos de inter\u00e9s que ofrece la deuda p\u00fablica europea. El organismo que preside Mario Draghi s\u00f3lo compra t\u00edtulos p\u00fablicos a plazos superiores a los dos a\u00f1os y los adquiere en el mercado secundario, ya que tiene prohibido financiar directamente a los Estados, por lo que no acude a las subastas. Pero lo masivo de su intervenci\u00f3n incide en todos los tramos de las emisiones de deuda (y a los plazos m\u00e1s cortos se suelen ofrecer los intereses m\u00e1s bajos), e incluso a t\u00edtulos de pa\u00edses que est\u00e1n fuera de la zona euro, pero muy vinculados a ella, y que se consideran refugios en los mercados financieros, como Suiza.<\/p>\n

Minoristas protegidos<\/h2>\n

Tras la primera subasta en la que ha habido inversores que aceptar recibir menos de lo que prestan al Estado, el Ministerio de Econom\u00eda ha recordado que el Tesoro \u00abintrodujo en agosto del a\u00f1o pasado\u00a0 modificaciones normativas para proteger al peque\u00f1o inversor frente a la posibilidad de que los valores a m\u00e1s corto plazo llegaran a tipos de inter\u00e9s por debajo de cero en subasta\u00bb.<\/p>\n

En una nota, Econom\u00eda explic\u00f3 que \u00ablas peticiones de letras del Tesoro que se realicen en modalidad de suscripci\u00f3n no competitiva [el comprador dice la cantidad que quiere adquirir pero no la rentabilidad m\u00ednima que espera] se declaran autom\u00e1ticamente como no presentadas si el tipo medio es negativo\u00bb, como es el caso ahora.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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